港股惨案：科通芯城暴跌26% 被指“横跨十年的世纪骗案”BetVictor Sports(伟德体育)国际官网

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　　即使在净利润的高速增长下，公司的经营现金流大多是负数及远少于净利润。从2011至2016年，科通芯城的净利润总额为12.3亿人民币，但其调整后经营活动所得现金仅为负6.7亿人民币。相差的19.0亿人民币大多是由贸易及其他应收款与存货组成，而贸易及其他应收款与存货的增长率比净利润的增长率还要高。科通芯城的前身，CogoGroup亦有类似的现象。如我们所料，科通芯城及CogoGroup十二年来也是坚守零派息的政策。

　　上述于美股的丰功伟绩相信可令各位投资者对康敬伟先生的风格有初步了解，我们相信科通芯城只会是上述美股公司的复制品。我们发现 Cogo Group 与科通芯城有诸多相同之处，包括吹嘘新兴概念(Cogo 3.0与现在的硬蛋网)、利用应收款项与存货来解释消失现金、零派息政策、神速增长、同一管理层等。我们相信与 Cogo Group 一样，康敬伟先生在股价进一步上涨后便会开始出售其股份，更或许已经通过控制的人头透过股份回购减持(请参考“五、神秘的股份回购：最大的股份回购中三分二的股份来自两个户口”)。我们认为今天投资科通芯城，就如同投资十年前的 Cogo Group，最终只会让你剩下一张废纸。