BetVictor Sports(伟德体育)国际官网英伟达未来5年业绩或增5倍以上估值过热后续有望转向服务提供商

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　　摩尔定律在推动半导体产业的快速增长和创新方面具有重要作用。随着晶体管密度的增加，芯片变得更加强大、更小、更快，并能执行更复杂的计算任务。这为计算机技术的进步提供了基础，推动了个人电脑、移动设备、互联网和人工智能等领域的迅速发展。然而，随着时间的推移，摩尔定律也面临着挑战和限制。随着晶体管尺寸逐渐接近其物理极限，以摩尔定律的速度继续增加晶体管密度变得越来越困难。此外，高度集成的芯片会产生热和功耗问题，导致散热和能效方面的挑战。

　　从上面分析可以看出，需求侧无法承担这么大的资本支出，供应侧则产能有限，这么大的市场只能放弃。实际上黄仁勋在接受媒体采访时给出了英伟达的解决方案：如果其他企业或者云服务提供商自建一个数据中心需要10亿美元，英伟达自己承建就可以缩减到1亿美元，当把它放在云端并由100家公司共享时，成本就仅为原来的千分之一，只需要1000万或2000万美元就可以建立ChatGTP这样的应用，英伟达提供的GPU允许初创公司使用比传统计算机处理器低得多的成本来训练模型，建立像大型语言模型不再是少数几个互联网巨头的专利，对于这类模型所需的计算量来说实际上是很便宜的，中小公司都能负担得起。

　　英伟达早在2006年就布局了通用并行计算平台，推出了统一计算架构(Compute Unified Device Architecture CUDA)，英伟达把原先仅用于3D图形加速器的GPU扩展为并行计算加速器，通过CUDA使GPU形成类似互联网的优势，使全球许多最快的超级计算机加速运转，成为人工智能时代的发动机。CUDA在推出12年时间才达到200万开发者，CUDA下载次数超过4000万次，最新年报显示，CUDA开发人员已经达到了400万人，在过去的两年半里，这个数字翻了一番。

　　英伟达如果能够复制英特尔在90年代中期的辉煌，收入在5年内会有5倍以上的增长，净利润会增长到5~10倍。从最新公布的年报来看，其收入主要来源是计算网络和图形处理两个部分，分别是151亿美元和119亿美元，随着人工智能算力需求的增长，计算网络虽然比上年增长了36%，然而由于PC市场出货量下降，图形处理下降了46%，总收入270亿美元基本和去年持平，净利润却由于成本上涨和研发支出增加，比上一年度下滑了55%。

　　拉长时间周期来看，从2010年以来，英伟达历史平均市盈率是44倍(见图2)，但是在2017年以前的平均值只有24倍，只是近5年在人工智能的新浪潮下，市盈率平均值达到了67倍。如果用英伟达历史市盈率进行估值，从表4的结果中可以看出，最好的情况下股价是1340美元/股。而一旦回到2017年前的估值水平，股价要比现在跌将近40%,虽然5年平均复合收益率中值有11%，但是承担这么大的风险，笔者认为还是得不偿失。

　　在英伟达的构想下，自动驾驶汽车需要两台电脑：一台位于数据中心的人工智能工厂,可以通过大数据完善和测试人工智能；另一台位于智能汽车中，英伟达通过硬件优势汇聚了数百个合作伙伴，正在合作开发英伟达驾驶(NVIDIA DRIVE)软件。这一阵营包含了前30名中的20名新能源汽车制造商、许多行业内的一级制造商和顶级软件公司、最大的10家卡车公司中的8家以及自动驾驶出租车公司。如果英伟达在边缘计算领域也能获得像数据中心那样的市场，很可能会撑起另一个万亿级市值。

　　投资者如果不想冒这么大的风险，可以选择投资产业链的下游，因为未来的受益者会集中到台积电、三星等少数几个晶圆代工企业，无论是英伟达、AMD等硬件厂商，还是互联网软件公司，其设计出来的芯片都会由少数几个晶圆成品加工企业负责生产，晶圆代工行业属于典型的技术、资本、人才密集型行业，需要大量的资本支出和人才投入，具有较高的进入壁垒，台积电和三星每年的资本支出都在300亿美元以上，英特尔去年的资本开支也达到了250亿美元，寡头垄断形势明显，更容易从行业发展中受益。