光大证券：给予伟思医疗增持评BetVictor Sports(伟德体育)国际官网级

　　BetVictor Sports(伟德体育)国际官网(访问: hash.cyou 领取999USDT）

　　Q3收入利润环比小幅改善，今年以来受到疫情较大冲击：22Q1-Q3，单季度实现营收分别为0.54/0.80/0.82亿元，同比-32.53%/-28.06%/-26.30%；归母净利润0.17/0.21/0.24亿元，同比-45.62%/-43.94%/-37.72%；扣非归母净利润0.09/0.18/0.21亿元，同比-64.88%/-43.46%/-36.58%。22Q3收入和净利润环比小幅改善，但受疫情反复、订单延迟以及产康需求下滑的拖累，同比业绩仍呈现较大幅度下滑。前三季度利润端降幅大于收入端，主要是由于毛利率同比-0.99pp至73.38%，且由于收入端明显下滑导致期间费用率同比+10.15pp至52.34%，实际的期间费用同比下降11.42%。待疫情平缓后，公司有望充分发挥其研发和技术优势，积极把握康复需求复苏和财政贴息贷款等政策红利，实现恢复式增长。战略收购科瑞达激光，推动科室延伸和技术发展：科瑞达激光深耕泌尿科医疗激光领域十余年，拥有钬激光相关产品三类医疗器械注册证（Ho:YAG激光治疗仪）和二类医疗器械产品注册证（治疗激光用石英光纤），拥有稳定的客户基础和持续的订单需求。科瑞达激光产品和技术储备丰富，在研管线包括绿激光治疗机、激光治疗机、半导体激光治疗仪、激光采血仪、YAG激光治疗机、二氧化碳激光治疗机、半导体脱毛仪和1470nm激光治疗机等医用激光设备。借助科瑞达激光的渠道和品牌资源，此次战略收购有望推动伟思医疗电刺激和磁刺激类产品的科室拓展，推高行业天花板，同时也有助于推动公司激光能量平台建设和技术迭代，业务协同性较高。以科瑞达激光2022年前三季度财务数据估算，此次公司收购交易PE和PS对价分别约为10.15/2.09倍，投资性价比较高。加大研发投入，坚持“一体两翼”战略升级：公司坚持创新驱动，前三季度研发费用率同比+1.59pp至16.91%，有望保持较高的产品竞争力和盈利能力。公司以磁刺激产品为主体，以康复机器人和医美能量源产品为“两翼”进行战略升级。原有业务线迭代升级，第二代盆底磁刺激仪、经颅磁刺激仪等产品将陆续推出；下一代生物反馈仪（心越II）于2022年6月获证上市。在运动康复方面，X-walk100康复减重步行训练车、200/300下肢步行外骨骼辅助训练装置和X-locom100上下肢主被动康复训练系统、X-locom200床边主被动康复训练系统以及X-Locom300上肢运动康复训练系统将于2022年陆续完成全部上市。在医美产品方面，有序推进塑性磁、射频、皮秒激光等设备的研发。多线并进，战略升级。